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          6月紙價大漲 最高再漲300元/噸

          作者: 中國紙業網 閱讀: 1409 發布日期: 2017-06-02
          信息摘要:


          據不完全統計,至今已有14家原紙廠6月提價50-300元/噸。此輪漲價從華東的山東省開始,目前已擴散至廣東、福建、河北、河南、陜西、吉林、黑龍江等省。

          造紙板塊終端消費品公司中順潔柔在渠道開拓及產品結構調整的背景下,2017年一季度凈利潤大增65%,實屬不易。后面看,造紙依然分化,白卡、銅板、雙膠的價格維持高位,景氣是依然高于箱板瓦楞,博匯紙業等二季度業績有望繼續靚麗。另因木漿價格陰跌,也為二季度中順潔柔成本端的壓力帶來緩解,且公司渠道繼續發力。

          晨鳴紙業:業績略超預期,印證價值回歸

          2017年Q1實現凈利7.0億元,略超預期。公司2017Q1實現營業收入/營業利潤/歸屬凈利潤62.74/7.68/7.00億元,同比分別增長26.70%/77.69%/78.99%,扣非后歸屬凈利同比增長74.70%,基本EPS為0.36元,略超預期。經營活動現金流-18億元,同比增加54.28%,主因收入增加。

          紙價帶動下毛利率、凈利率大幅提高。2017Q1公司毛利率31.92%,同比+1.14pcts,鑒于公司體量,毛利提升對業績提振顯著;銷售/管理/財務費用率為4.85%/6.59%/7.54%,同比-0.30/-0.02/-2.41pcts,效率持續提升,財務費用率下降主因現金流大幅好轉,包括經營現金流大幅好轉及收回5億元委外貸款。

          價格:包裝紙淡季快速下滑,Q3料回升,Q4新產能投放后有望達到新平衡。箱板紙/瓦楞紙目前均價為4000/3400元/噸,環比上月大跌近1000元/噸,本次降價主因進入淡季需求減弱疊加上游成本價格快速回落,隨著Q3旺季到來價格料有所回升,但Q4新增產能的陸續投放之后,價格應會進入新平衡(與之前相比小產能退出毛利率能維持較好水平);文化紙格局仍好,提價持續進行。銅版/雙膠紙目前價格約6600/6800元/噸,環比上月上漲約200元/噸,供需格局仍舊良好,無新增產能,料價格上漲可趨穩持續。2017年公司銅版/雙膠/白卡產能分別達約130/120/170萬噸,市占率約16%/12%/10%,將充分享受價格紅利。

          環保持續加壓,行業格局改善,紙企主動停產。供給側改革疊加環保趨嚴帶動中小落后產能加速去化,2017年第二、三批中央環保督察組進駐河北、山東、河南、湖南等造紙大省進一步推動這一進程。前期在京津冀地區共督查295家企業,60%被查出問題責令整改;近期東莞玖龍、富陽89家紙企主動停產,行業集中度提升對于龍頭的好處顯而易見,后續價格若維持低位料龍頭企業有進一步限產漲價舉動。

          太陽紙業:一季度業績高增長

          營業收入同比增長52.5%至44.1億,歸母凈利潤增長210.2%至4.4億。公司2017年一季度營業收入同比增長52.5%至44.1億,主要有兩個方面的因素,一方面公司一季度較去年同期新增了年產50萬噸的箱板紙產能;另一方面是因為公司旗下各紙種產品和漿產品價格較去年同期均有較大幅度的上升所致。歸母凈利潤增長210.2%至4.4億,折合EPS為0.17元。

          毛利率同比提升3.7個百分點至23.5%,期間費用同比減少2.5個百分點至9.5%:公司2017年一季度毛利率同比提升3.7個百分點至23.5%,認為主要系因為環保嚴政下,大批中小紙廠陷入停限產狀態,產品供不應求使得公司能夠較為成功的超額轉嫁成本上升帶來的影響所致。期間費用率同比減少2.5個百分點至9.5%,其中銷售費用率同比減少0.69個百分點至3.4%,管理費用率同比減少0.27個百分點至3.1%,銷售費用率和管理費用率雙降的主要原因在于,公司新增產能的費用邊際增加量正在降低,規模協同效應已見成效。

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